喜歡抽新股的投資者可能會聽過「綠鞋機制」(Green Shoe Option),綠鞋機制對新股的供應量有很大影響,因此先了解綠鞋機制的結構將百利而無一害。

為何叫「綠鞋」?

綠鞋機制這個名字相當有趣,命名原因可能是來自 1919 年, Green Shoe Manufacturing Company(現在是 Wolverine Worldwide Inc. 的一部分),這間第一個使用綠鞋機制的公司。亦有傳聞指,因有賢士以此法幫助公司募集更多資金,公司老闆就賞識這位賢士並贈送了一對綠色的鞋子作禮,因而得名。

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何為綠鞋機制?

綠鞋機制的正名應該是超額配售選擇權(Over-Allotment Option),在一間公司參與首次公開招股(IPO)的時候,一般將有九成的股票是以國際配售形式上市,剩下一成是以供公開認購。

如果認購反應超於發行以供認購的預期以致大量超額認購時,包銷協議中有條款授予主要承銷商一個權利,讓他們能夠以發行股出售額外 10% – 15% 的股份予「公開發售」部分,變相超額發售。

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基於綠鞋機制通常允許承銷商出售最多比發行人原先設定的份額多 15% 的股份,他一般們會傾向用盡限制的 15%,把最多的股份賣出去來獲取最大的集資額。

而多出的股份如何處理呢?主承銷商有權在新股上市起的 30 日內,以市價從市場上購回股票或者直接要求增發股票。

通過行使超額配售選擇權,可平衡股票的供求量和市場的需求量,額外地提供穩定市價的作用,因此通常在市場氣氛不佳、對發行結果不樂觀或難以預料的情況下使用。

當上市成功後而股票價格向上,承銷商可以行使期權,以預定價格從公司購買額外股票,並將這些額外股票以盈利的方式發送給購買它們的投資者。

相反,如果價格開始下跌,他們會從市場而非公司回購股票以彌補空頭,從而支撐股票的價格。

而美國證券交易委員會(SEC)唯一允許的價格穩定措施就是綠鞋機制。

值得一提,招股說明書在首次公開募股之前已經向證券交易委員會提交,其中會詳細說明與期權相關的實際百分比和條件。

綠鞋機制的例子

在內地,多間銀行到海外上市時都有運用綠鞋機制,如中行、交行建行農行招行等的商業銀行

另外,20149月,阿里巴巴集團在美國上市時,承銷商都有行使綠鞋期權,甚至因此令阿里成為全球有史以來最大規模的IPO

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Source:Investopedia

Text by Chief Stock