「獅王」匯豐控股(0005)將於今日(1029日)收市後公佈第三季度業績,全城關注業績結果的同時,匯控早前遭知名對沖基金橋水沽空達 億股,叫投資者憂心。加上,匯控在恆生指數的權重比例高,其走向必然成為後市重要參考指標。

匯豐控股(0005)現價 60.95 元 暫升 0.45 0.7%,最高曾見 61.35 元。 自年初已累跌超過 25%,而股息率亦升至 6.59 厘高位。

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續前關注要點

1.)預期信貸損失(ECL

具有前瞻性的預期信息損失(Expected Credit.Loss)是企業估計某個信用事件會遭受的損失,或可理解為對低信用風險資產 12 個月的預期損失。根據 I-9 更新的條例,需留意四大指標作撥備預測:本地生產總值,通脹,失業率及樓價增長。

簡單說明這個項目的重點,ECL 能反映出一旦經濟環境面臨風險而改變時(特別是房市下行時),金融機構根據新國際會計準則(I-9)所需要的前膽性撥備。

15 間匯控內部的券商預測,第三季減值撥備為 5.13 億元美元,全年計可達 15.67 億元。

2.)淨息差

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如果加息週期令淨息差擴闊,理應所惠銀行的利息收入。曾有分析指若本港銀行同業拆息(HIBOR)每升 100 個基點,匯控淨利息收入可提高 3%。

可惜市場預料的卻是淨息差將於第三季度有所收窄至 1.69 厘,眾投資者可能要多加留意匯控最新的部署。

宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒指,雖然息口趨升利好銀行的利息收入,不過經營前景較以往嚴峻,在核心盈利動力欠奉的前提下,第三季呈放緩與否仍是未知之數。

3.)稅前盈利

假如銀行營運狀況良好,稅前盈利能將同步上升,而更重要的是企業資本增加,派息的預期或會同時增加。

同樣來自 15 間券商預測指,第三季列賬稅前盈利預測中位數為 55.76 億元,按年增 20.7

經調整稅前盈利預測中位數則為 57.32 億元,按年增 5.3

不過證券界人士提醒,一般銀行的中期業績難以反映現時中美貿易戰和本港樓市轉差等的現況,因此未來撥備可能隨時飆升,影響企業盈利。

4.)派息

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匯豐控股暫時一年有 次派息,年內頭三季同樣每股派 0.1 美元,第四季度則派 0.21 美元,全年派 0.51 美元,市場估計未來兩年的派息金額將維持現水平。

不過近日亦有證券界人士指,收息股將面對過往因收息而留下的資金流走壓力,投資者可能借收息後的機會獲利套現。

5.)收入增長率高於支出增長率(POSITIVE JAWS

匯控財務董事麥榮恩曾強調,年內匯控的目標是把錄得正數 Jaws,即是收入增長高於支出增長,只要把旗下不同業務的支出與增長抵銷,他預期未來能夠達到此目標,甚至收入增長率會比支出增長率高出一個百分點。

回看上次「放榜」時的鉗口,當時增長率與支出增長率之差為負 5.6%,顯示雖然各項環球業務的收入均強勁增長,不過投資和項業務所需支出則可能較高,或增長未及追上。

而大行花旗亦指,匯控很難在大環境疲弱的情況下,提升收入增長率以追回過去十年所投放的業務拓展及科技的支出。

6.)英國脫歐談判

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總部位於倫敦的匯控,極可能受脫歐談判的結果影響。集團要在英國有自由貿易協議的地方設立網絡,而部份地區分行則可能要另外申請牌照。而英國自脫歐談判以來一度令英鎊反覆上落,假如英鎊轉弱,匯控將要想辦法抵銷當中的潛在損失。

而花旗對脫歐風險維持基本面預測,即英國與 27 個歐盟成員國可達成退歐方案,但「無法達成協議的風險仍不可忽視(非可忽略的)」

小結

環球經濟局勢不穩,作為業務偏布全球的匯控,難免受累於宏觀形勢,假若成績跟預期有大出入,在大行評級下調的帶領下將引發市場進一步憂慮,股價隨時到 50元附近,眾投資者需小心風險。另外,中國平安保險(2318)亦在今日(29日)公佈業績。

綜合報導

 Text by Chief Stock