【新股須知】不見光的暗盤交易究竟是什麼一回事？暗盤又能為新股上市後帶來怎樣的啟示？

什麼是暗盤？為什麼有暗盤交易？如此種種問題對於喜歡抽新股的人來說可能有莫大關係。而打算在上市後才入手的股民都要留意暗盤，因為其走向對於上市後的股價表現肯定有預示作用。

在針對新股認購或以新股的投機買賣，或稱「打新」之中，暗盤交易既能滿足不同投資者的需求又能分散風險，更是投機的利器，用處廣泛。

什麼是暗盤？

暗盤是一個相對詞。先看所謂的明盤，其實就是經香港交易所正式和公開的報價系統參與的股票交易。而暗盤交易則以某大型券商自設的內部報價系統進行的交易。

簡而言之，明盤是官方開價，暗盤是券商開價。

亦因為暗盤的價格並非以官方形式曝露於大眾面前，也不會經聯交所披露，故被稱為「不見光」的買賣。

暗盤交易時間

暗盤交易通常在新股正式上市前的一個交易日進行，亦與大部分新股中簽結果公佈日相同。由於投資者會在當天得知中簽結果，所以在該日明盤收市後的 4:15 至 6:30 為止就成為暗盤交易時段。

因何出現暗盤交易？

考慮兩個情況，第一，投資者對於某隻新股的前景特別看好卻沒有中簽，此時他就可以計劃在上市前出現的暗盤中提前買入。

相反，如果投資者想「打新」，投機獲利，一般會從券商借「孖展」融資，以認購更多股數或增加中簽率，而當中要付出資金成本包括利息等。若然暗盤時段的價格理想，都可以趁機沽出鎖定利潤，除了清掉新股可以提前一天將資金還給券商，降低融資利率之外，更少了正式上市會面對的股價下行風險。

從本質上，暗盤可被解讀為提前的股票交易，不論是用來提前鎖定收益還是止損，亦或新股未中簽想再次入場都可以用暗盤來達到投資目的，可謂意義重大。

而暗盤交易是因有買賣的客觀需求存在，券商又能提高自身收益，就應運而生。

暗盤的特徵

1）新股上市常見暗盤

暗盤買賣在新股掛牌前較為頻密。假如新股的公開發售股數比市場需求少（可見於超購額的多寡），就會以抽籤形式決定申購資格。若任何投機者對申購股數不滿意都可在暗盤中先行交易。

2）非全部新股都具暗盤

創業板的新股並沒有暗盤，主板上市的新股才有，由於兩板發行規則的不同，加上創業板參與風險比較高，暫時並無暗盤交易。

亦有部分主板上市的新股，因投資者具較大分歧或無甚參與以致暗盤沒有成交，而其股價在上市首日的表現通常不太好或較少成交。

3）暗盤功能非全港券商所有

最早為香港的股票提供場外交易的公司是輝立證券，及後其他券商紛紛接入其暗盤系統作交易，現在還有耀才證券都有提供暗盤的報價和交易功能，但兩者的報價和交易系統並不相同。

現時，「打新客」可以在這些券商的交易終端網上自助下單，與明盤股票交易無異。

暗盤的預示？

暗盤交易量比較小，因為國際配售的機構並不會參與暗盤交易，所以暗盤反映的是散戶對新股的態度，亦是個具參考價值的「情緒指標」。

暗盤交易對上市後的影響可以看其走勢和成交量多寡。

暗盤的交易情況對上市後的表現有預示作用，尤其在交易的情緒，假如暗盤錄得不錯的上漲升幅，可被解讀為新股上市後將看高一線;相反，暗盤走向太差，預期上市首日的表現不會太好。

另外暗盤的整體成交額都很重要，如果漲幅配合成交量增大，正式上市時的上漲的可能性越大。相反如果暗盤無甚成交，該新股通常在上市首日的表現平淡。

當然，大家也可留意每單交易的成交股數多少來判斷，如果多是小額交易，每次都以一手兩手來交易，可能預示小投資者主導，而上市首日上漲的可能性就較小。

暗盤的局限

1）受制於市場需求

以閱文（00772）為例，當時新股曾以破紀錄超額認購 625 倍，明顯地供不應求，而機構投資者亦可能有感分配不足，並從暗盤交易中漸漸吸收貨源。當時暗盤價飆升六成以上，交投亦非常活躍。

2）還得看市況好壞

假如市場偏淡甚至了無生氣，投資者人人從市場中抽身，資金面亦會較少，普遍對認購新股的興趣較少，供大於求的情況下，暗盤的走勢未必起到指標作用。

3）暗盤價未能全面反映市場需求

4）買賣流通度及透明度不足（容易發生控盤現象）

5）新股上市日價格走勢未必與暗盤價同步

正因暗盤並非人人關注，其成交量未能全面反映市場需求，確實有大量投資者並非使用具暗盤功能的券商，大多都是收市後才在財經報導中得知交易情況，因此只會在明盤時才能反映全面的市場需求。

小結

的而且確，暗盤這個較不流通的市場不能為明盤提供一個百分百的走勢導向, 但此市場的出現並非只是為券商帶來多一個賺錢的渠道，若干程度成為新股走勢指標。金融市場環環相扣，多一個市場的資訊，隨時多一份投資的回報啊！

Source：格隆匯

Text by Chief Stock