全城關注騰訊(0700)的第三季度業績公布,這是騰訊宣布業務架構重組後的首份業績。

今年 1 月到現在,騰訊的市值蒸發共 2,430 億美元,究竟「股王」能否以亮麗財報成功扭轉近日頹勢?還看今日(11 月 14 日)收市後的業績結果,不過以下 6 點績前績後都可以關注的要點值得投資者參閱。

騰訊今日(11 月 14 日)收市報 272.2 元,跌 0.8%。

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1.)上下幅度或達6.6%

市場近日對騰訊的股價反應相對飄忽,大多觀望至業績出爐,而用期權市場作走勢的話,分析指預計騰訊股價的上下幅度可能達 6.6%。

彭博的數據顯示,騰訊自 2015 年 8 月份公布了業績之後曾出現劇烈的波幅,但今次的預估比 2015 年一次有過之而無不及。

因應騰訊的波動率比恒生指數的波動率高兩倍的時候,一些運用衍生產品作對沖的交易員可能會將針對該指數的對沖成本提升至了年內的新高。

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2.)旗下遊戲受制於政策干預

今年 3 月以來,騰訊的遊戲被指是造成兒童遊戲「成癮」的問題根源,而佔據中國遊戲行業領導地位的騰訊因此受盡中央嚴密審視。

其中,監管機構將版號發放暫停,這一項程序更使數千款遊戲未能如期推出,需等候政府的商業審批。政府甚至推出新計劃,希望限制遊戲的發布和在線遊戲時長,更打算推出實名制嚴管未成年人的遊玩。

騰訊的核心業務受到種種限制,而在線遊戲卻在去年占據集團收入達 40%,相比今年第二季度,遊戲業務已經減少到只占收入的約 1/3。

分析認為,監管機構似乎有心縮小行業規模,更有指中央不斷的打壓正協助騰訊淘汰較小的競爭者,但競爭者們卻已經另闢海外之路以增加盈收,騰訊卻不能從中適應。

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3.)經濟放緩、廣告收入受限

分析師可能會說中美貿易壁壘未必對國內運營的互聯網企業造成直接影響。不過從宏觀層面看,無可否認全球經濟確實在放緩當中,直接令消費者的支出減少甚至對企業的前景感到擔憂,廣告支出就可能不如以往的好。

從官方數據看,國內零售銷售增長近幾個月都降至個位數,而且有一路向淡的趨勢。單看中國汽車的銷量,就已經同比跌了近12%。

傑富瑞 (Jefferies) 的分析師更將騰訊的全年廣告收入預測下調 至 577 億元人民幣到814億元人民幣之間,約5% 至 8%。

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4.)科網競爭越趨激烈

雖然外國科網巨如 Facebook、WhatsApp 都未有機會正式滲透到中國市場與騰訊同場較量,反觀亞馬遜 (Amazon) 亦只在中國電子商務領域中佔了一個極小的份額。而在日本的競爭對手 Nexon Co. 則表示騰訊的遊戲在中國銷售額將會下滑。

不過國內競爭者如字節跳動卻在急速發展,最近這間身為今日頭條、抖音短視頻和內涵段子等的母公司正在積極集資超過30億美元,而其估值可達 750 億美元,成為不可忽視的科網企業。字節跳動旗下的抖音 (Douyin) 短視頻應用程式風靡國內,甚至在國外都有其影響力,可謂侵蝕了人們在微信 (WeChat) 上的花費時間,因此騰訊的領導地位也算受到挑戰。

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5.)分拆、拓展業務遇逆風

不得不提,騰訊其實是中國其中一個最大的投資者,投資於不同領域和業務,合共投資近 700 家公司。而透過在騰訊的社交平台中每月 10 億的用戶流量將各種有份投資的業務配對於人人的面前,帶來更好的盈利。單計去年,騰訊已從投資公司的處置中收取 201 億元人民幣的凈收益。

留意騰訊有份持股的公司,多達十幾間已經在港上市,包括閱文集團 (772) 和易鑫集團 (2858)。然後,幾乎所有今年上市的騰訊系公司走勢都飄搖不定甚至路路尋底,叫投資者大失所望。

而騰訊音樂娛樂集團 (Tencent Music Entertainment) 正籌備赴美國紐交所上市,可惜最近市場反應都有感熱情冷卻,除了籌資額減半至 10 億美元,更傳出上市時間一再被推遲。

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6.)分析師支持股價?

不少大行和分析師都紛紛下調或削減對騰訊的預期,不過還是有例外的。

如果以彭博 (Bloomberg) 的數據看,預期騰訊今季同比收入增長達至 808 億元人民幣或 24%,調整後凈利潤增長可達至 187.2億元人民幣或 9.7%。

問及彭博中 50 名分析師的意見,僅一位建議賣出騰訊,其餘的 49 位分析師都支持買入騰訊的股票。其中,傑富瑞分析師陳翠珊 (Karen Chan) 認為:

「用戶在過去幾個月中在騰訊不同類別應用程序上(花費的時間)相當穩定……所以人們仍在玩遊戲」

中金公司分析師吳越於報告中稱,預計騰訊會有短期陣痛,並指雖然騰訊確實希望通過重組獲得協同效應,不過須加快進程,由於遊戲行業已見放緩。

而高盛的報告提到,最近中國消費信貸行業的減速都可能令騰訊的支付業務增速放緩。

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Source:FT中文網

Text by Chief Stock