練武功有「小周天」、「大周天」之分,指內氣的循行之法,周而復始、生生不息。一年亦有四季,春、夏、秋、冬,冬去春來,春至夏末,年復一年、循環不止。同樣地,股市和經濟也有周期,股市循環論,牛熊只是個概括,當中數個階段環環緊扣,前因後果、一浪接一浪。

但周期的長短就值得投資人來反思,維持多久為一周期呢?一年又可以是一個周期,十年都可以是一個周期。曾聽聞過黃金是以三十年為一周、而樓市以廿年為一周,那麼股市呢?

事先聲明,經濟周期的長短和分類各有門派,一個定義衍生多個學說,本文嘗試總覽各方理論,供讀者參詳。

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形成周期的原因

很多華爾街的名人都說過,「有漲必有跌,有跌必有漲」,而漲跌的原因多不勝數,政治,財策,公司業績,人為心理,科技創新,貨幣供應等統統都是原因。

而其中經濟都是有周期的,不外乎景氣、繁盛、衰退、復甦。大環境的盛衰又會影響商業活動,包括貨幣供應周期及股市周期。

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多久為一周期?

1.)康德拉季耶夫長波(50-60年)

名字:康狄夫長波理論、長波、 K-波或康德拉季耶夫長波。

創作者:Nikolai Kondratiev / Nikolai Kondratieff(1892-1938)、蘇聯經濟學家。

出處:《戰時及戰後時期世界經濟及其波動》(1922)、《經濟生活中的長波》(1925)、《大經濟周期》(1928))

理論:資本主義國家的經濟增長是長期的,並由技術創新決定的,研究英、法、美、德多國的價格、利率、進口額、出口額、煤炭和生鐵産量等時間序列,得出經濟發展過程中有 48 年到 60 年、平均爲 50 年的長期波動。

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2.)庫茲涅茨週期(15 – 20年)

創作者:Simon Smith Kuznets(1901-1985),俄裔美國著名經濟學家,GDP 之父和 1971 年諾貝爾經濟學獎得獎者。

出處:《生產和價格的長期運動》(1930)

理論:19-20 世紀初,他對歐洲多國的 60 種產品的生產量和 35 種產品的價格變動時間作數列處理,分析數列消長過程,得出為期 15 – 25 年,平均長度 20 年的經濟週期,並以建築業的興衰作分界,故又被稱為「建築週期」。

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3.)熊彼特週期(50 – 60年)

創作者:Joseph Schumpeter(1883-1950),奧地利政治經濟學家。

出處:《經濟發展理論》(1911)、《經濟理論與方法:歷史札記》(1914),《景氣循環論》(1939)等

理論:提出「資本主義的創造性破壞」 – 景氣循環到谷底時,企業家必須創新求存同時,他對朱格拉週期,基欽週期和康德拉季耶夫週期進行綜合分折,得出週期性的「創新集群」。

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4.)基欽週期(大週期3 – 5年)(小週期40個月)

創作者:Joseph Kitchin(1861-1932),美國經濟學家。

出處:《經濟因素中的週期與傾向》(1923)

理論:經濟週期大週期有3-5年,當中包括 2-3 個小週期,小週期平均約 40 個月基欽以美英兩國的利率,物價,生產和就業等數據指出市場需求下降時,價格下降,令庫存中累積形成存貨,再以此發展成週期。

備註:他認為 3 個基欽週期構成一個朱格拉週期 0.18 個基欽週期構成一個康德拉季耶夫週期。

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5.)朱格拉週期(7 – 11年)

名字:朱格拉週期,朱格拉中週期

創作者:ClémentJuglar(1819-1905),法國經濟學家,原為醫生。

出處:《論德,英,美三國經濟危機及其發展週期》(1862)

理論:研究人口,結婚,出生,死亡等統計時認為經濟具規則波動人民的行為,儲蓄習慣以及資本與信用等都自動令週期波動發生,假若從企業的收益率和負債利息率進行比較,可以看出投資收益的走勢。

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下篇文章:【周而復始】萬物皆有周期!經濟循環、投資牛熊均有定數?10個古今中外金融周期!(下)

Source:BusinessInsider

Text by Chief Stock