【財技解構】為何莊家向下炒能夠獲利，而散戶卻是毫無勝算？所幸向下炒現已漸漸式微！

近年港股市場「向下炒」現象盛行，早已發展成有組織的市場操控活動。初接觸的投資者可能都有一個疑問，為何股價不斷狂瀉暴跌，卻換來莊家不斷換取盈利呢？而過程甚至能無限循環，使小股東聞風喪膽呢？

向下炒？

首先，「向下炒」可統稱為一個使股價不斷下跌，卻從中獲利的市場行為，與沽空有相似的地方。而此舉卻可確保大股東（莊家）從中獲利，小股東或散戶投資者卻是必輸無疑的。

配合財技地炒

莊家持股一般是股本的一半或以上，有能力投下大量沽盤，趁機套現，而股價一旦下跌夠深，有關人士亦可增持。不過，其實只要熟悉並運用好「供股」、「合股」及「配股」等財技，「向下炒」對莊家或大股東可謂無往而不利，從中獲利視作等閒。

若以第一身來操作解釋「向下炒」，這種莊家趁高位派貨，待低位購回股份的財技，可能會更容易理解。

1.）先假設你是一隻股票的莊家，目前股價為1元；

2.）你以大折讓大比例配股給一致行動人士（可能是好友等）或自己，就如以0.8元配售20%新股給他們；

3.）同時，你再在市場上不問價式地不停沽售手持股票，令現時股價已下跌到0.7元的水平；

4.）此時再以0.6元配售價配新股給自己；

5.）結果變相把先前沽出的股票的成本價變成0.6元；

6.）而你在股價1元至0.6元之間沽出的差價就是本次「向下炒」的獲利。

當股價變得低殘：合股

當莊家重複派貨和印股票的行為之後，股價會變得很低，可能是「仙股」，而港交所的規定中股票的定價下限是0.01元。

當「炒無可炒」的時候，莊家就可合股，假設把股票10合1，股價便會從0.01元變成0.1元，這個方法透過縮減股票數量令股價突然上升至一個高位，再次製造股價下跌空間，省時省成本之餘，亦方便重施故技。

當股權變得分散：供股

當莊家不斷在市場上沽售，而整個行動又令其股權分散，手握的大權各散東西。

這個時候，莊家可以1供11等大比例供股，目的除了產生碎股增加供股成本，亦務求讓小股東放棄供股來重掌股權，散戶卻因此面臨兩難。

假若他們放棄供股甚或沽貨，股權則被大幅攤薄，甚至出現一輪跌浪，莊家及其聯繫人士便可以平價吸納股票，成功「供乾」。而不願意供股的股票大部分會落入包銷商之中，股價有可能因此以高於供股價數倍的幅度上升，包銷商因此獲利。

假若供股，其資金進入上市公司賬戶，並可以其他方式套現。若然供股人數太多，達不到吸納股票的目標，亦可再次供股甚或在市場以其他手法令股價再尋底，因小股東資金有限，若他們堅持持貨，亦會加重其財務負擔，造成心理壓力，最後放棄供股甚或沽貨。

用其他方式套現

更重要的是，配股供股同時是集資手段,即使市場中有人認購其股份，對莊家而言也非壞事。既然有大量現金到手，大股東就可運用這些資金來收購自己的（垃圾）資產或向自己和好友發高薪來掏空公司，「左手交右手」，達到轉移資產的效果。當然，最後小股東或散戶的資金都會漸漸落入莊家的手中。

向下炒漸式微

除了因為大眾對股票知識的認知度提升了不少，而行動中亦可能包含虛假交易，關連交易等違法行為。當中多個步驟亦會被監管機構注意，極具風險，因此「向下炒」的案例近年算是比以往減少。

Text by Chief Stock