20181222日,美國政府發生史上最長,超過23日的停擺,亦稱政府關閉(government shutdown)。由於美國總統特朗普與參議院對於美墨圍牆的建築經費法案意見分歧,部分政府部門停止運作,雇員停發工資。事件牽連甚廣,美國經濟損失隨日子過去以億美元計,而華爾街亦有不少大型股票的上市計劃恐因此延期。

SEC「被停擺」

美國證券交易委員會(SEC)主要負責審批IPO發行,如今卻關閉了相關運作。

其官方網站首頁寫道:

從去年1227日開始,SEC只有少量僱員「留守」,應對涉及市場誠信和投資者保護以及法律執行的緊急情況。

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IPO企業遇「冷風」

隨著聯邦政府停擺時間逾長,分析指,獨角獸企業如估值達720億美元的優步(Uber)、估值151億美元的Lyft、估值310億美元的Airbnb、還有PinterestSlack等大型股票於第一季度的上市計劃逾會延遲,皆因停擺令申請程序無法啓動。

金融科技公司Dealogic數據顯示,過去10年,僅20092016年兩次因市場不穩定令1IPO只有極低數量,今年卻有望成「史上最冷淡IPO1月」。

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梅耶爾布朗律師事務所紐約辦事處的合伙人安娜 皮內多(Anna Pinedo)稱,停擺時機非常差。一月幾乎是IPO最繁忙的時間,加上去年尾市場動蕩,讓計劃去年底上市的發行人將IPO計劃推遲到今年初。

她續稱,IPO流程需時三至九個月不等,其中如需從機構獲得評估、對評估的回應、跟紐交所甚或納斯達克進行交易等。每一步都驟目前幾乎都被凍結。她預計下個上市集中期在夏季,可惜夏季是銀行家和投資者的休假高峰,對事情絕不理想。

Renaissance Capital主管史密斯(Kathleen Smith)稱,美國證交會(SEC)因停擺不能對IPO相關文件進行審核和給予意見,程序如掛牌前的註冊聲明等將無法進行,明顯「打亂IPO流程」。

史密斯補充,美股近期走勢疲軟,停擺或對IPO企業有利。股市走低,風險胃納被降低,企業的IPO定價亦被打折。

「這陣子因政府停擺而無法進行IPO,或許因禍得福,隨著美股未來數月回溫,屆時掛牌時機反而比現在好。」

BDOSEC服務部門高層克維茲(Timothy Kviz)稱,即使政府運作重啟,積壓案件仍須時處理,加上不少聲明變得「過時」,需企業更新財務數據,再經稽核寫入招股書,IPO流程變得一延再延。

「必須等到政府重新開門以及SEC恢復運作,否則不會有任何IPO案出現。」

硅谷數據研究機構Pitchbook分析師Cameron Stanfill表示同意:

「當政府重新開放時,SEC已積壓大量申請。」

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小型初創或「等不起」

AirbnbUber等具知名度的初創企業還能從大型風投基金中融資「補命」,但部分中小型初創或依賴上市作融資,即使其估值不斷飆升,仍可能已經「等不起」。

風投公司Propel Venture Partners的合伙人吉爾伯稱,停擺的負面影響已成。從第一季看,IPO日曆是空的,企業進不了公開市場,須回到此前的融資模式;若融資途徑只有IPO,那就只好削減運營計劃。

「今年第一季度IPO日程鐵定泡湯了,而且IPO的延遲肯定會產生『連鎖效應』。如果那些中小企業無法按時IPO,很可能徹底改變企業的發展軌跡。」

美國風險投資協會與Pitchbook發表報告指,多靠首次公開募股和收購,年去風險投資退出額達1200億美元,較2017年增長了33%,而政府關門將抑制經濟總量增長。

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對美國經濟的影響?

國際評級機構標普預估,若政府再停擺2周,美國經濟將損失60億美元。截至111日,停擺已令美國經濟失去36億美元。

首席經濟學家貝斯·安妮·波維諾(Beth Ann Bovino)稱:

「儘管36億美元對於美國龐大的經濟體量而言不值一提,但對於許多工薪階層而言,他們需要資金償還每月的各種貸款。」

摩根士丹利將美國第一季度的GDP增長下調0.25%2%。美銀美林則計劃將美國去年第四季度GDP增速下調0.1%,至2.8%

作為參考,2013年,政府停擺16日,當年第四季度GDP下跌達0.4%

美國富國銀行(Wells Fargo)分析師預計,80萬聯邦僱員無領薪水及享受到相應退稅服務,零售業每周將達20億美元損失。

投行傑富瑞集團(Jefferies)調研華盛頓特區、馬里蘭州及弗吉尼亞州,等聯邦僱員的集中地,發現當地的餐飲及百貨都門庭冷落。

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對華爾街的影響?

然而,華爾街相對平靜。截至111日,美股三大股指都有2%漲幅。惟分析指,市場波動性仍較高,停擺事件或成市場其中的「逆風」。

在線外匯經紀商OANDA的高級市場分析師Craig Erlam稱:

「本週,全球貿易爭端局勢的放緩跡象及美聯儲重申靈活的貨幣政策為市場帶來了積極信號。」

投資顧問公司Wilmington Trust的首席信息官Tony Roth稱,消費者無法退稅,企業不願支出資本,同意停擺是股市的「逆風」之一。

「如果『停擺』超過1月底,將真的會削弱市場信心。」

不過,有人對此持相反意見。投資公司Adam Funds的首席執行官Mark Stoeckle稱,政府關門對股市不會有實質影響,他認為停擺屬「噪音」之一,投資者應忽視它。

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綜合報導

Text by Chief Stock