「新債王」兼DoubleLine Capital首席執行官杰弗裡·岡拉克(Jeffrey Gundlach)過去一年裏有不少預測實現,其中包括12月股票市場的巨額拋售。他近日透過自家的「Just Markets」網路直播,分享了其對各種資產類別的預測,包括股票,比特幣和企業信貸。他更參加華爾街的圓桌會議,表達了對美國債務增長的憂心,強調將為股市構成危險。

去年,岡拉克的 Total Return 債券基金總回報率比10家最活躍美國債券基金同業更佳,達 1.8%

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「黃色信號」威脅股市

岡拉克稱,2019年將繼續是動蕩的一年。他預計,在「拉鋸戰」中,股市將隨著利率預期上升而推進,更高的收益率將損害股市。加上,政府停擺和對貿易戰的憂慮都令股市更動盪。

利率高企已成為經濟衰退的主要指標,他形容目前是正閃爍著「黃色信號」,謹慎看待是投資人應該做的。他從垃圾債務在衰退前 6 個月的波動顯示,經濟衰退的風險的確在上升,不過現在來看還相對比較早。

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他強調美聯儲在其利率點陣圖中反映的與債券市場預期的存在一定差異。聯儲局主席鮑威爾最近指央行對採取貨幣政策將「耐心」地監管經濟,市場隱含加息的可能性已經下降。

去年12月聖誕節前,岡拉克在標準普爾500指數將從盤中歷史高點下跌11%後走低時稱,

「我很確定這是一個熊市。」

其後指數短暫跌入熊市,盤中跌破紀錄高位20%以上。

他續指,去年股市中恐慌性拋售未真正出現,因VIX從未突破40。人們與 2007-08年相似,仍想著逢低買進,但危機仍待真正爆發。他預期,今年初股市表現較差,而年底將走強。

「所以現在我們處於熊市中,但不是大眾定義的股價下跌 20%。一個熊市是由股票動態的方式決定的。」

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「債務之海」:未來債務日增

美國經濟靠債務充撐

岡拉克認為目前美國經濟並非史上最強大的,因為經濟的成長以債務為基礎的,目前正處於債務複合周期的拐點。

2018財年的美國公債達1.4 美元,遠超 9000 美元的預算赤字規模。

岡拉克對今年實際 GDP 增長的預測僅為 0.5%,還有持續放緩的預期,並指出美國未有資金籌備的負債達 122 美元,是 GDP 6 倍。對比2000年有5.27%GDP增長,目前卻只有3%

「美國經濟是一個因為刺激消費而打臉充胖子的經濟體。如果經濟如此強勁,我們不應該採取重組債務的方式來增加債務。」

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警告債務是一大威脅

他警告槓桿日漸在政府層面和公司層面增長。他表示企業信貸已不斷惡化,投資者應尋找資產負債表強勁且擺脫垃圾債券的公司。

「利用我們在垃圾債券中看到的力量作為禮物,擺脫它們。投資者需要進入強勁的資產負債表……才能在2019年的曲折中倖存下來。」

他又形容,膨脹的債務將對未來經濟造成威脅,是「可怕的局面」。這些債務若能分攤到美國的每個家庭,將等於全部家庭都用盡 3 5000 美元的信用限額的信用卡。

「我們的經濟真的在增長嗎?還是只是債務催生之下的結果?」

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收益率曲線再次陡峭

債券市場中,華爾街一直擔心收益率曲線倒掛,意味著經濟將迎來衰退。他提到,美國國債殖利率已高於債券市場殖利率,這種反轉之後,通常都有會一段時間的市場波動。

雖然大部分人認為反映短期和長期收益率之間差異的收益率曲線還會趨平,但岡拉克卻預測曲線將在2019年變得更為陡峭。他認為,儘管近期債券價格有所上漲,但殖利率仍處於長線上漲格局,他更指出在衰退實​​際開始之前,收益率曲線將趨於平緩,但之後會再次陡峭。

他在CNBC訪問中預測,美國10年期公債利率將在 2020 2021 年上升至 6%

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看好比特幣將達5000美元

早前,岡拉克去年預言比特幣下挫成真,曾將比特幣描述為「社交情緒和市場情緒的典型代表」,更建議「從比特幣中解脫出來」,而他近日竟一反常態地認為這種加密貨幣將可能會上漲25%。他在網絡直播中指出:

「我不推薦比特幣的任何特質,真的……但如果你真的想推測,我認為它可以達到5000美元,已經是25%的漲幅。」

「但不適合膽小的人。」

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美匯指數將跌至 94

岡拉克認為,聯儲局主席鮑威爾 (Jerome Powell) 的談話像「鮑爾看跌期權 (Powell Put)」,先前的講話和投降無疑,令市場開派對慶祝。又指市場反彈過後,鮑威爾或再展鷹派立場,量化緊縮再進一步實施。

他相信,2019年,美元將會走弱,短期內或會回到 94 位置,跌破 38% 費波南希回撤位。

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綜合報導

Text by Chief Stock