臨近歲晚,除了春節將至,亦是上市公司發佈業績預告的密集期,很容易出現大量業績不符預期或呈大幅倒退的公司,內地稱之為「業績雷」爆發。券商分析「爆雷」潮是企業早年高價併購的惡果,而目前經濟不景氣加速了「爆雷」。

「集體爆雷」

127日晚間,上市公司開始陸續發佈2018年業績預告,業績預計由盈利成虧損成為主流行情。

據中國記者統計,單在昨日(129日),共計58家上市公司發佈預虧公告,按照預虧上限,46家虧損超1個億人民幣,16家虧損超10億人民幣,6家虧損超20億人民幣,而它們的股票將在下一個交易日面臨巨大的拋壓。

截至目前(1月31日中午),「爆雷」潮統計了內地約有120家公司預虧超過1億人民幣,近60家公司預虧超10億人民幣,同時更有8家公司虧損超30億元。

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盈利變巨虧

有不少內地企業發業績修正公告,指公司去年的預計盈利將變成虧損或加劇虧損,其中不少白馬股如中國人壽(SHA: 601628)、飛馬國際(SHE: 002210)等都榜上有名:

  • 大洋電機(SHE: 002249)發佈業績修正公告,此前預計2018年盈利達2.3-4.39億元變成巨額虧損21-23億元;
  • 飛馬國際(SHE: 002210)也發佈公告稱,預計虧損17.5億元至19.5億元,而此前預計盈利1529.89萬元至1.38億元;
  • ST中南(SHE:02445)2018年虧損8000-1.5億元的預期修正為公虧損18-27億元;
  • 奧馬電器(SHE: 002668)發公告,將原先預計盈利3.05億元至3.43億元虧12.42億元至15.78億元,而此前預計盈利3.05億元至3.43億元;
  • 華錄百納(SHE: 300291)公告稱,預計2018年虧損33.29億至33.34億元,上年同期盈利1.1億元;
  • ST冠福(SHE:02102)亦發公告修正業績,將此前預計2018年度的淨利為4-5億元修正為虧損23億元至28億元,而前一年為盈利2.83億元;
  • 盾安環境(SHE: 002011)也發修正公告,將公司預計2018年的正值淨利潤修正為預虧19.5-22.5億元;
  • 中國人壽(SHA: 601628)發佈2018業績預告稱,預計2018年度淨利潤比2017年減少50%-70%。

「爆雷」公司多不勝數,不能盡錄,文末附上《華爾街見聞》整理截至1月30日的「爆雷」名單。

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「雷聲最大」—天神娛樂虧損78

在今次「爆雷」潮之中,截至30日晚,預期虧損最嚴重的公司除了預虧65億元的龐大集團和預虧50億的華業資本外,最悲觀當數預虧78億元的天神娛樂。

天神娛樂發公告稱,預計2018年淨虧損73-78億元,把原先的業績預期大幅下調,目前公司市值只有44.1億元,成為「爆雷」潮中虧損最大的上市公司。

受商譽減值影響

天神娛樂發聲明稱,2018年,旗下的子公司都受宏觀經濟影響而令經營業績有所下降,當中因合拼而成的商譽因此需要減值,預計為商譽減值而準備計提金額49億元。

另外,公司亦有以合夥人身份參與設立基金,並有責任對不同級別的合夥人承擔收益回購或差額補足。而投資標的的經營業績不及預期,預計承擔超額損失15億元,公司亦需對該份額作出計提減值準備約8.2億元。

天神娛樂續稱,若不計及減值因素,公司淨利潤有望達3.77億元,亦符合第三季報的業績預期。

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其中一個導火線—商譽減值

分析認為,「爆雷」潮的主因可能和上市公司接二連三降低商譽價值有關,並引發連鎖反應,預告出現虧損。從數據看,預虧超過20億元的9家上市公司,當中有8家提及計提商譽減值。而預虧超過10億元的37家公司中,28家在去年三季度前未有商譽。

「商譽」指代企業併購的投資成本、超過被合併企業淨資產的差額。例如A公司以50億元收購B公司,但B公司的資產淨值只有25億元,餘下25億元便是商譽。

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把風險集中

而一次性計提商譽減值,被外界解讀為把風險集中於一年內爆發,或有助上市公司輕裝上陣為未來創造更好業績。不過,其後果就是動搖公司以往業績的會計嚴肅性的基礎。

而業內人士分析,因去年不少公司把逐年攤銷改成商譽計提的方法,導致這些公司在年集中全額計提。即使去年尾證監會曾發佈《會計監管風險提示8商譽減值》,罕見地警示市場商譽減值風險,仍無助泡沫開始。

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而按照滬深主板的規定,如上市公司的年度經營業績出現以下三種情況,應當在會計年度結束後一個月內進行業績預告:

一)淨利潤為負值

二)淨利潤同比變動幅度在50%以上

三)扭虧為盈

《華爾街見聞》整理截至1月30日的「爆雷」名單:

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綜合報導

Text by Chief Stock