近日，多間劵商指出A股「入牛」，上證綜指亦早已登上3000點關口。然而，長城證券卻在此時喊出上證綜指或於年內突破4000點的論調，繼續唱好A股。

行情與14年、09年相似？

長城證券（SHE: 002939）認為，本輪A股的牛市行情，或有跟2009年與2014年的相似之處。

2017年和2009年、2014年較相似的地方，在於全球經濟在下行的風氣中產生，基本面來看，企業盈利等數據未見樂觀。長城特別提到需要警惕信貸的寬松度，當信貸邊際有所調整時，或是本輪行情的尾聲。

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該行提到，在2009年，政府以「四萬億投資計劃」、連續降准降息等政策調整了資金流動性，促使股市V型反轉，期後一路上漲至8月初，上升勢頭才告吹。而當時7月始，卻因出現貨幣和信貸政策的調整，令流動性邊際收緊，令反彈進入尾聲。

至於2014年，同樣在降息降准的貨幣寬松背景，和有開新興產業的政策持續推出的情況下，促使股市拉升，「牛氣」保持到2015年年中，因為一些整頓金融的措施，如清理場外配資後才告終結。

而長城認為，本輪行情之中，雖然經濟下行預期較大，不過政府在首季度兩次降准，不斷釋出寬松信號。而數據反映事實，1月份的M2增速持續回升，1月的社融數據亦大超預期，實體經濟融資有所改善。

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是次上漲行情與都需要留意信貸放鬆度。幸而，因為政府禁止了大量槓桿資金的配置，加上政策催化下，後市消化數據後的情緒修復會較為平穩，未必如2015年般地暴漲暴跌，而更可能在資金推動下高位震蕩。

年內揚至4000點

長城證券作出大膽假設，預期上證綜指會於年內突破4000點，而格局將會是穩步上揚，而非持續暴漲。其中，長城對此預測給出多個理據支持市場繼續上行：

1.）兩會提到增值稅下調3%，而幅度是超預期的；

2.）去年影響市場情緒的最大因素：中美談判將近尾聲；

3.）MSCI擴容靴子落地；

4.）第一批科創板IPO將之，因為上市細則已經公佈；

5.）市場風險偏好在政策催化下繼續修復；

6.）信貸持續寬松：兩次降准預計釋放資金1.5萬億元，仍呈現「寬貨幣」、「寬信用」格局；

7.）「因城施策」的實行令房貸利率有下調跡象。

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該行指出，市場或會在短期震蕩後步入新行情。回看3月4日，上證綜指已從年初的2500點反彈多達20%，而資金的流出流入頻繁都令交易振幅不斷擴大，故預期指數在走勢上會整固震蕩，再向下一個行情階段。

若果從企業年報預告看，基本面缺乏相關支撐，首季度的年報及業績壓力較大，預期4月份會有一波調整。

Source：華爾街見聞

Text by Chief Stock