近日,多間劵商指出A股「入牛」,上證綜指亦早已登上3000點關口。然而,長城證券卻在此時喊出上證綜指或於年內突破4000點的論調,繼續唱好A股。

行情與14年、09年相似?

長城證券(SHE: 002939)認為,本輪A股的牛市行情,或有跟2009年與2014年的相似之處。

2017年和2009年、2014年較相似的地方,在於全球經濟在下行的風氣中產生,基本面來看,企業盈利等數據未見樂觀。長城特別提到需要警惕信貸的寬松度,當信貸邊際有所調整時,或是本輪行情的尾聲。

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該行提到,在2009年,政府以「四萬億投資計劃」、連續降准降息等政策調整了資金流動性,促使股市V型反轉,期後一路上漲至8月初,上升勢頭才告吹。而當時7月始,卻因出現貨幣和信貸政策的調整,令流動性邊際收緊,令反彈進入尾聲。

至於2014年,同樣在降息降准的貨幣寬松背景,和有開新興產業的政策持續推出的情況下,促使股市拉升,「牛氣」保持到2015年年中,因為一些整頓金融的措施,如清理場外配資後才告終結。

而長城認為,本輪行情之中,雖然經濟下行預期較大,不過政府在首季度兩次降准,不斷釋出寬松信號。而數據反映事實,1月份的M2增速持續回升,1月的社融數據亦大超預期,實體經濟融資有所改善。

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是次上漲行情與都需要留意信貸放鬆度。幸而,因為政府禁止了大量槓桿資金的配置,加上政策催化下,後市消化數據後的情緒修復會較為平穩,未必如2015年般地暴漲暴跌,而更可能在資金推動下高位震蕩。

年內揚至4000

長城證券作出大膽假設,預期上證綜指會於年內突破4000點,而格局將會是穩步上揚,而非持續暴漲。其中,長城對此預測給出多個理據支持市場繼續上行:

1.)兩會提到增值稅下調3%,而幅度是超預期的;

2.)去年影響市場情緒的最大因素:中美談判將近尾聲;

3.MSCI擴容靴子落地;

4.)第一批科創板IPO將之,因為上市細則已經公佈;

5.)市場風險偏好在政策催化下繼續修復;

6.)信貸持續寬松:兩次降准預計釋放資金1.5萬億元,仍呈現「寬貨幣」、「寬信用」格局;

7.)「因城施策」的實行令房貸利率有下調跡象。

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該行指出,市場或會在短期震蕩後步入新行情。回看34日,上證綜指已從年初的2500點反彈多達20%,而資金的流出流入頻繁都令交易振幅不斷擴大,故預期指數在走勢上會整固震蕩,再向下一個行情階段。

若果從企業年報預告看,基本面缺乏相關支撐,首季度的年報及業績壓力較大,預期4月份會有一波調整。

Source:華爾街見聞

Text by Chief Stock