土耳其股市於本週三（3月27日）暴跌，主因是該國的關鍵選舉前，掙扎捍衛其貨幣價值而將關鍵利率推至歷史新高。而經過連續3個季度的增長後，土耳其經濟在去年第4季度萎縮近3％；而當地的失業率也從4月的9.7％飆升至12月的13.5％。

「股債匯三殺」

股市單日下挫7.1％

3月27日，土耳其基準股指ISE National 100指數下跌近5.2％，連續6個交易日下跌，並且刷新實現自7月18日以來最糟糕表現，最低曾經下跌了7.1％，瞬間抹去年內漲幅。而跟踪土耳其股市的美國iShares MSCI Turkey ETF（TUR）則下跌了7.7％。

Photo from Internet

外匯儲備急跌，引發匯率暴跌

原因或者都應該歸咎於過去一年中，外匯儲備大幅下降，里拉兌美元匯率暴跌超過36％，引起資金的大舉撤離。

早前，一份報告指出，在3月以來僅兩周的時間，土耳其的外匯儲備大幅下降6.7%，引發市場擔憂並成為了導火線。截至3月中，土耳其的外匯儲備總額下降30億美元至737.8億美元，反之，土耳其當地個人的外匯存款和資金卻創新高，達1,057.4億美元。 

隨後，土耳其央行試圖通過加息來捍衛其貨幣匯率，提高了銀行間拆借利率，減少做空里拉的力量，而此舉亦令隔夜拆借利率大幅上升，從2018年的8％升至24％。

Photo from Internet

地方選舉帶來不確定性

3月22日，摩根大通發報告指，因著該區於3月31日的地方選舉含不確定性，當地貨幣里拉或面臨高風險，而當日里拉亦大跌逾6%。

摩根大通向投資者建議「做多」美元/里拉，目標是將里拉兌美元匯率升至5.90里拉，理由是土耳其近期淨外匯儲備有所下降。

掉期利率、國債收益率創新高

回到3月27日，就在土耳其股市下滑之際，政府指示該國銀行，拒絕並收緊當地貨幣里拉在其離岸掉期市場的流動性，以防止里拉急劇下跌。據路透社報導，這使得隔夜土耳其掉期利率達到1,200％，為歷史最高水平。

土耳其政府此舉尚算有效阻止外國投資者在其地方選舉之前，對土耳其資產進行任何投注。截至紐約當日下午，里拉兌美元匯率下跌1.8％至5.42，期後匯率直線下挫，兌美元一度跌超2.6%。而其中10年期國債收益率漲至18.72%，創去年10月以來新高。

3月28日，土耳其里拉兌美元匯率續跌至5.64;土耳其10年期國債收益率則績漲至19.12%，為今年最高水平。

Photo from FT

領英（Capital Economics）的首席新興市場經濟學家威廉傑克遜（William Jackson）在一份報告中寫道：

「我們確實認為經濟將在未來幾個月內開始復蘇。通貨膨脹正在下降，這將緩解消費者的壓力。」

「然而，本地資產仍然特別容易受到風險規避的影響。這有兩個主要原因。一個是對政策制定方向的擔憂。另一方面是土耳其仍然有很大的外部融資需求 – 它需要大量的資本流入來彌補到期的外債。」

「由於全球經濟增長疲軟，我們預計今年風險厭惡情緒將會上升。」

Photo from CNBC

Source：CNBC

Text by Chief Stock