現年43歲的Marko Kolanovic被市場廣泛認可,因為他多次準確預測市場走勢,其中最著名的當數2015年8月至9月間,他對中國股市的上下波動,都一一預測成功,甚至讓《CNBC》都要稱呼他為「半人半神」。

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對於最近各地股市的反彈浪潮,Marko Kolanovic認為,如果只是專注於推動市場的基本催化劑,那麼你很可能只會了解到故事的一部分。

無可否認的,市場在短時間內都主要圍繞著貿易戰的發展或美聯儲最新的加息決定,但整體來說,Kolanovic表示,從一些技術市場力量來看,總可以補充並看到大局宏觀前景。

專注於槓桿這個信號

他在講述的一種名為「槓桿」的神秘力量,他認為這正正就是不斷監測市場定向的信號,可以讓市場去向任何一個方向而急劇波動。

「隨著波動性的下降,投資者正在調整他們承擔的一定風險,建立槓桿的過程通常意味著你正在購買資產,因為對沖基金存在淨長期偏見。」

另一方面,降低杠桿率的做法通常伴隨著資產銷售,這會推動價格走低。而過去幾個月對股票的影響來說,目前杠桿此指標尤為顯著。

隨著聖誕節前的一輪拋售迫使美股走向熊市邊緣,不過後來我們都知道翌年的美國股市出現了強勁復甦,標準普爾500指數至今飆升超過22%。許多人將此歸因於基本面的改善,以及許多觀點認為沽空力量已被淘汰。

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但Kolanovic堅定地專注於「槓桿」。他指出,12月份的崩盤主要是「非常徹底」的去槓桿化的結果,並表示市場在此後的幾個月中的表現也漸漸變成被壓抑的風險偏好之一,現在已經開始解散。

「就我們認知的程度而言,無論基本面如何,它(槓桿)都可以讓市場感到驚訝。」

「波動性下降,到目前為止發生的這種相關性是市場回報的主要原因。基本面與市場表現不符。」

解讀槓桿:已是高位不等於要拋售

考慮到Kolanovic在物理和數學方面的學術背景時,這種市場分析完全有道理。而它可能是有效的,最起碼讓他以獨特的方法助他掌握市場預測。

短期內對市場有何影響力?據Kolanovic的說法,他解釋了槓桿、基本面和市場近期走高的種種關係。

「在過去兩個月裡,基本面並沒有取得壓倒性優勢,但市場一直走高。」

「那是因為我們從非常低的市場參與度和槓桿率開始,但如今卻成為一個提升所有資產倉位的『潮流』。儘管它仍然低於平均水平。」

的確,Kolanovic認為槓桿漸增,但這是否等於現在就是高點?他有另一種看法。

「是的,這就是在如此短時間內出現前所未有反彈的原因,但這是否意味著我們必須立即拋售?並不是。」

「即將到來的這類型的回報,我們並不打算賺取。(要賺取的話,)你需要渡過一些難關。」

「但它的漲幅如此之高並不意味著我們需要重新測試或賣出,因為槓桿率仍然低於平均水平。」

把槓桿當成信號

最後,Kolanovic指出,目前還未需要擔心市場的槓桿率過高的問題,並給出一個具體的參考水平的:

「當槓桿率達到歷史百分位數的70%至80%時 – 那麼也許你有理由擔心。但股市通常不會在相對較低的(槓桿)水平下崩潰。」

「這不是防彈衣。我們只是說水平(暫時)並不是那麼高,而且你可能不會覺得現時還在市場是「舒服」的。我們只說市場繼續走高的可能性非常大。不是直線上升,亦與我們看到過的速度有所不同,但它實際上可以更高。我們的目標價格(3,000)仍遠高於目前水平。」

Source:Tampala Trading

Text by Chief Stock